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2010-2011年上市券商高管薪酬分析

作者:王梦 德勤人力资本咨询咨询顾问 发表于:2011-08-16 2010-2011年上市券商高管薪酬分析

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德勤高管薪酬与长期激励研究中心连续第五年跟踪并解读券商高管薪酬整体状况及其与业绩关联性分析,试图厘清上市券商这一群体的高管薪酬特征,为券商更合理的设计、支付、调整高管薪酬提供一些借鉴。

一. 券商2010年经营业绩多出现了下滑

2010年券商年度营业收入相比上一年增长率最高的为中信证券(26%),国金证券与宏源证券分列第二、第三位,分别为16%和13%。有六家券商该营收增长率呈负值,降幅最大的为招商证券,达25%。2010年除中信证券和宏源证券年度净利润增长率为正之外,其余券商的净利润增长率皆为负值,其中降幅最大的为太平洋证券和东北证券,其净利润(为归属于上市公司股东的净利润)相对上一年分别下降了50%和42%。

二. 总人工成本支出表现稳中有升,人工成本利润率大幅缩水

我们用总人工成本占营业收入的百分比(=总人工成本/营业收入x100%)来衡量总人工成本支出规模,如30%就表示每获得100元收入就支出了30元人工成本。我们用人工成本利润率(=净利润/总人工成本)来衡量人工成本效率,它表示每投入一元人工成本所带来的效益。2010年的总人工成本占营业收入平均比例相较09年的17%上浮了8个百分点,因09年券商业务普遍受挫,2010年有一定反弹,券商将该增长部分地反映到了员工薪酬及其他给员工的支付中。国金证券与太平洋证券以32%并列第一,兴业证券以29%列第三。太平洋证券在营业收入下降19%的情况下,给员工支付的薪酬成本仍然较09年上升了47%,体现出较为激进的激励策略。

从15家券商的人工成本利润率来看,平均值为1.57,即每投入1元钱人工成本可产生1.57元的利润。而该值最高的是光大证券,为2.52,招商证券与中信证券分别以2.26和2.01分列二、三位。国金证券与太平洋证券分别以0.82和0.93排名倒数第一、第二。这应该提请券商注意,这说明每投入一单位的人工成本,即人工成本的投入产出效率不高。2010年券商总体人工成本利润率的平均值较09年大幅下降了1.20,反映出因为较优厚的薪酬回报,使得券商在考虑边际收益方面要求并不高,且各家的人工成本效率差异较大。

 

三. 高管薪酬变化趋势

1. 最高薪酬分析

最高薪酬广发一枝独秀,869.86多万元为排名第二的1.87倍,是其他14家券商最高薪平均值的3倍。广发证券董事长以869.86万元的年薪高居券商高管薪酬榜首,并且是已披露的上市券商历史上的最高值。光大证券总裁以464.80万元列第二,东北证券的北京分公司总经理(兼职工监事)以395.05万元列第三(如下图所示)。

广发证券在2010年经历了被延边公路定向回购及吸收合并,原董事长和部分董事辞职,新任董事长王志伟曾任原广发董事长。广发的2010年业绩可圈可点,完成了32个主承销项目,投行业务比上年同期增长220%,这也许是广发高管团队普遍获得了600万以上年薪的原因之一。在东北证券净利润有较大幅度下降的情况下,其董事长、总裁的2010年披露薪酬相比09年却大幅增长了68%,因其薪酬还包含了在关联单位银华基金、东方基金的部分,故增幅可观。

2010年券商最高薪酬整体平均水平为314万元,相比09年的237万元增长了近三分之一。从单个券商增长趋势来看,2010年最高薪酬比2009年增幅最大的三家为东北证券、光大证券和太平洋证券。唯一下降的券商为招商证券,且下降了50%之多。09年招商支付最高薪酬给的是副总裁兼投资银行董事总经理孙议政,但随着2010年招商整体薪酬支付水平的降低,其年薪水平也已经下降到了193.29万元。

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