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风投业的十年变迁和对投资新手的建议

作者:世界经理人 发表于:2010-03-05 风投业的十年变迁和对投资新手的建议

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与国际同行一样,中国的风险投资商的确在金融危机中度过了一段忐忑不安的日子。据国内研究机构清科集团(Zero2IPO Group)调查显示,与2008年相比,2009年国内PE/VC投资交易的价值与数量下降了30%,同时,在去年的大部分时间中,全球大部分IPO市场都近乎停滞。

橡树投资(Oak Investment Partners)的创投合伙人关重远(Allan Kwan)指出,随着这一切的发生,在过去一年中,风投机构及其所投资的企业正处于可投资金与机遇都较以往大为减少的不确定时期。关重远于2007年加入美国加州帕洛奥多(Palo Alto)市拥有84亿美元资本的橡树投资公司,在此之前,他在电信、无线及互联网跨国公司里有25年的高层管理经验。最近,他与沃顿知识在线(China Knowledge@Wharton)探讨了当前风险投资在华成功发展的关键,并为处于起步阶段的风险投资者们提供了建议。

以下是编辑后的采访记录:

沃顿知识在线:近几年你的职业生涯发生了一系列重大转变,从高科技营销跨越到风险投资领域。能否谈一下你的工作经历为风险投资行业带来了什么?

关重远:目前我正在从事高科技产业风险投资。在过去的职业生涯中,我一直努力让自己站在技术的最前沿,因此我曾先后供职于北电网络(Nortel)、摩托罗拉和雅虎。在这三家跨国公司里的工作经验以及个人的创业经历,使我具备了大量产品、市场和经营的相关知识与技能。凭借这些经验,我能帮助所投资的公司进行方案与战略评估,并为其成长提供各种支持,直至公司上市或与其他企业合并。

此外,在高科技领域多年的从业经历让我建立起了广泛的社交关系,这构成了极好的人脉资源,可以帮助我们所投资的公司招揽财务经理和高层领导。

我们在中国投资了8家公司,每一家我都担任董事。这些公司大都经营数年并早已开始盈利。无论这些公司最终是采取上市还是并购的退出机制,他们都有机会在未来几年内获得巨大成长。
沃顿知识在线:全球风险投资的现状与10年前有何不同?

关重远:1999年到2001年,我们刚刚进入网络经济第一个巅峰时期,有大量资金在寻找进入互联网行业的机会。那时的投资者大多比较关注各类投资项目的商业理念,而不太注重潜在的基本面要素。即使公司当时并不赚钱,但只要有发展潜力就能吸引风险投资者。

现在有所不同的是:

第一,大多数公司都不能再像以前那样轻松获得资金。现在的投资者会详细考察公司的营收模式和持续盈利潜能。

第二,宏观环境中蕴含的众多挑战导致企业收入缩减,因此,所投资的公司要花更长时间才能达到期望的利润和规模。

第三,资金来源减少。经过去年的金融危机,很多风险投资商所投的公司都陷入了这样或那样的困境。有些公司发展过快,或是成本和资金消耗过高,因此现在就需要筹集更多资金,但金融危机冲击下风投基金的萎缩与重组使这些公司的融资和运营难以为继。

第四,十年前公司上市的机会很多,而现在北美地区的IPO市场却陷于停滞。

受当前的金融危机影响,风险投资业已发生了巨大变化。2000年,经济泡沫达到顶点,当时出现了很多热钱参与的边际投资项目,这种热潮一直持续到上一个十年的中期,在高科技领域尤其如此。所以我认为这个行业必须做出一些调整。未来两年内,一些经营不善的创业企业会被关闭,风险投资将进入整合阶段。

沃顿知识在线:去年10月深圳证交所启动的创业板为投资者提供了新的退出渠道。它会给中国风险投资和私募基金行业带来哪些影响?

关重远:首先,创业板市场还很新。在政府系统性的宏观调控下,短期内创业板为风险资本投资的公司提供的退出机会还很少。但是长期而言,创业板可能会追随美国纳斯达克市场(Nasdaq)的发展道路,为中国公司提供一个非常强劲的融资渠道。

另外,目前中国高科技产业的风投资金主要来源于海外。这类本土创业公司专为在纳斯达克、纽约证交所或香港交易所上市而设立了相关的境外股权投资结构,这使得这些公司很难在国内上市。

如果公司要想在中国上市,无论是创业板还是主板,在外资比例、盈利要求和财务报告等方面都必须遵守中国政府的规章政策。如果想将海外公司变为国内公司架构,你将会遇到一些障碍,比如国内外股东资本再分配或者程序问题等。

沃顿知识在线:这是否意味着未来一年半内兼并收购将成为更常用的退出策略?

关重远:在中国,并购将起到非常重要的作用,因为要上市的公司都会面临刚才所提到的一些基本问题。

由于竞争日益激烈,同时全球市场需求普遍减缓,很多风险资本所投公司的收益都有缩减,其收入和利润可能无法达到目标。但经过并购,新公司将有更大规模和更多机会实现既定目标。

过去几年间,大量资金涌入中国市场,很多公司积累了财力资本,另外有些公司可能缺少资金,但却拥有良好技术或核心业务。这两类公司能够优势互补,通过合并组成更强大的新公司,并将更容易达到上市要求。

但是,当然,要在中国实施成功的并购被证明并不容易,因此我们必须时刻进行权衡,以实现成功退出。

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