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中国经济增长究竟在放缓还是在加速?

作者:华尔街日报 发表于:2010-02-21 中国经济增长究竟在放缓还是在加速?

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《华尔街日报》最近所做调查显示,大多数研究中国问题的独立分析师都认为,2009年第四季度中国的经济增长已略失动力。这一发现与显示中国经济增长最近在加速的官方统计相左,它突出表明,在中国领导层正以不影响经济增长为前提努力控制潜在泡沫的当前形势下,中国经济正在发出各种相互矛盾的信号。

Associated Press

调查得出的估测中值为:中国2009年第四季度国内生产总值(GDP)较上一季度的环比增幅折合成年率为10.1%,低于第三季度10.7%的估测中值。这种经季节性因素调整过的环比增幅是大多数主要经济体用以衡量经济增长的指标。

中国国家统计局公布的是GDP较上年同期的增长幅度,该数据与折合成年率的GDP环比增幅可能会有很大差距。上个月,它说中国GDP第四季度同比增长10.7%,比第三季度9.1%的增幅有所加快。在这些数据公布之前,中国央行已经发出了收紧货币政策的信号,它数次上调银行的存款准备金率,以减少银行可用于放贷的资金。

但像中国经济现在这样处于转折点时,同比数据不那么能够说明情况:它只表明中国经济目前比2008年末金融危机最深重时的形势要好得多。而当前的经济形势与几个月前相比表现如何才是更为重要的。所以美国和大多数其它大国还利用经季节性因素调整后的环比数据来衡量经济发展状况。(中国国家统计局局长马建堂说,今年该局将开始发布环比数据)。

为了弥补中国统计数据的这一缺憾,《华尔街日报》会定期采集经济学家们估测的中国经济环比增长幅度。在《华尔街日报》最新进行的调查中,十位接受调查的经济学家中有八人认为,中国第四季度的经济增长速度比第三季度慢,他们大多数人还预测,2010年中国经济增速将进一步放慢至9%左右。

中国的决策者充分认识到同比数据会美化当前的增长速度。温家宝总理最近就强调了对经济增长进行环比评估的重要性。

据中国政府网报道,温家宝在1月19日的国务院常务会议上指出,要充分考虑去年同期基数的影响,加强对主要指标的环比分析,密切跟踪市场需求变化,准确判断形势,提高宏观经济政策的针对性和有效性。

但中国政府会基于哪一套环比估测数据来制订其政策呢?在《华尔街日报》上一次的调查中,经济学家们估测出的数据大相径庭──这种不一致性更多缘于他们手边数据的不完备,而非他们的专业见解有很大不同。国家统计局最近对2008年GDP数据的修订也加剧了数据估测的难度,统计局尚未把修正后的数据与以前公布的数据完全衔接上。

中国央行最新修订的环比增幅估测数据更使问题雪上加霜。这些数据显示的经济增长轨迹非常平滑: 折合成年率的环比增速在2008年第四季度最低,仅为4.3%;2009年第二季度已恢复到11.4%;第三季度放缓至11.0%;随后于第四季度又加快至11.3%。

这与大多数《华尔街日报》所调查经济学家的看法有很大不同,后者认为:由于刺激计划的作用,去年第二季度增长率骤增;随着刺激作用的衰退,增速逐渐减缓。虽然央行之前的估测数据与其他经济学家的估测数据大体相符,但几位独立经济学家说,他们不知道央行是如何得出其修正后的数据的。

由于国家统计局公布的同比经济增长率和央行发布的环比经济增长率均显示,中国经济增长呈加速之势,如果决策者更相信这一趋势,他们可能更愿意采取积极措施减缓经济增长的步伐。但许多分析师认为中国经济已经在降温:当局自2009年下半年开始就一直在减缓银行贷款发放量的增长速度,新推出基础设施项目的增长速度和房地产销售的增幅也有所下降。

Andrew Batson

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