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股权激励:企业成长的催化剂

作者:王维廷 刘兴成 发表于:2010-11-02 股权激励:企业成长的催化剂

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成长型企业适于股权激励,股权激励又催生企业进一步成长,这是一个科学的良性循环

在黄光裕和陈晓的国美企业战略博奕中,有股权激励的影子,股权激励成为一种制胜的法宝。在证券市场上,上市公司股权激励往往能成就一阵子井喷行情。股权激励被誉为“金手铐”,可以铐住企业高管的离职创业冲动。股权激励之于企业,究竟意味着什么?

何以影响苏宁和国美的竞争走向

在苏宁电器与国美电器的市场竞争中,股权激励成为了一种竞争手段。在国美电器黄光裕和陈晓博奕正酣之际,苏宁电器于2010年8月26日抛出股权激励计划。

2004年7月21日苏宁电器上市时每股发行价16.33元,6年过去了,苏宁电器现在的复权股价约为1,000元。苏宁一直在高速成长,股权激励正当其时,其激励对象能得到很大的收益。苏宁电器的股权激励历经3次调整,排除了少数高管获得数量很高的股权激励方案,最终注重了激励的普惠程度。

苏宁电器的股权激励计划草案,拟授予包括总裁金明在内的248人合计8469万份股票期权,占目前总股本的1.21%。行权价格为14.5元,行权条件为:2010年-2013年期间,收入复合增长率达到20%,归属母公司净利润复合增长率达到25%。行权分为四个阶段,每阶段可行权的股票数量占本次激励计划股票总量的比例为25%。

吸引眼球的是,苏宁电器行权条件隐含着4年内净利润翻番的宏大目标,与国美电器正面比拼业绩。股权激励计划公布当日,苏宁电器股价放量大涨近5%,市场对苏宁电器持续增长看好。

苏宁电器正处在高成长期,市场预期苏宁电器实行股权激励后会迸发出很大的能量。苏宁电器的股权激励利好,体现在这几个方面:一是激励计划涉及人员众多,覆盖范围广泛。2008年7月未获得实施的股权激励涉及的管理人员为55人,而这次涉及到248人,覆盖了绝大部分尚未持股的中高层管理人员。二是按往年业绩衡量,成功行权的可能性很大。三是股权激励完善了公司的治理结构,有利于管理层的稳定。

在与陈晓的国美博奕中,由于黄光裕一直没有实施已经公布的股权激励方案,股权激励一度被认为是黄光裕的软肋,人们认为黄光裕不愿与管理层分享国美发展的成果。

2009年7月7日,陈晓领衔的国美电器董事会公布了股权激励方案。国美11位公司高管及其他员工总共105人获得3.83亿股国美股权,其中11位高管获得1.255亿股,陈晓获得2200万股。这些股权的行权价格为1.9港元,受激励人员一年后可以开始分批行权,每年可行使25%,计划分四年完成。陈晓等董事会管理层推出股权激励计划,目的是防止国美人才流失,但被理解为有些笼络人心的味道。

2010年9月1日,黄光裕一方作出分享股权的承诺,计划在2010年9月28日取得博奕胜利后优化股权激励方案,希望将来各高管能协助大股东一起做大国美。黄光裕的股权激励方案走得更远,是对陈晓股权激励方案的拓展,计划分期适当扩大激励规模,借鉴苏宁的经验,让更多国美员工分享企业发展的成果。

国美电器早在2005年时就制定了股权激励方案,2007年正式授权董事会执行,没有兑现与当年的市场环境不无关系。当时国内做股权激励成功的公司不多,对于激励内容的设置缺乏借鉴的对象。

股权激励适合在公司稳步成长的时期进行,被时国美收购永乐需要整合,并不具备实施股权激励的条件。

目前,国美电器大股东方面表示一直认可股权激励,认为股权激励是市场需求所致,用的不是大股东的钱,黄光裕本人非常赞成实施股权激励。在国美博奕中,黄光裕能否将股权激励的软肋变成硬实力,公众可以试目以待。

在国美电器的内部竞争中,股权激励成了笼络管理层人心的重要筹码。在国美电器与苏宁电器的市场竞争中,股权激励也是一种重要的竞争工具。那么,股权激励是不是企业放之四海而皆准的真理?

股权激励在成长型企业放之四海而皆准

2010年年初,新闻媒体曾广泛报道,王石因万科的2006-2008三年股权激励计划的后两年失败而“损失了”近亿元。这不符合事实,这是个别新闻媒体对股权激励的错误认识。实际上,王石并没有损失近亿元,只是没有得到近亿元的股权激励收益而已。

万科于2006年5月推出股权激励计划:在2006年至2008年3年内,每年由公司按规定预提激励基金,委托深国投在二级市场买入万科A股,待万科当年的业绩以及股价达到激励计划的要求后,再过户给万科相关的中高层管理人员。

该股权激励计划的行权条件是:万科在扣除非经常性损益后年净利润要比上一年增长15%;净资产收益率至少达到12%以上;行权时,股价要高于上一年的均价。

万科的股权激励基金来源于利润增量:当年净利润增长超过15%、不超过30%时,以净利润增加额为提取基数,净利润增长率为提取百分比;当净利润增长率超过30%,以30%为提取百分比,年度计提的激励基金不超过当年净利润的10%。

在2006年万科的股权激励计划出台之初,证券市场普遍认为,按照万科的稳健经营趋势,全部成功实施的可能性非常大,万科将批量制造出数百位千万和亿万富豪。甚至有投资者公开质疑万科的股权激励计划,有可能造成利润有计划的在不同年份之间分配,万科会对中高层管理人员形成不当利益输送。

结果是,万科为期3年的股权激励计划,仅2006年成功实施了一年。2007年因为股价不达标而宣布股权激励终止。由于2008年业绩不达标,万科终止2008年度的股权激励计划。奖励给万科中高层管理人员的“金手铐”,人被铐住了,但“金手铐”的含金量不足,成色只有预期的三分之一。

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