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财富眷顾勇者

作者: 发表于:2009-07-07 财富眷顾勇者

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那些在雷曼兄弟倒闭后仍勇敢完成交易的企业,现在正在获得回报——与避开交易的同行相比,他们的市场表现高出6.3%。全球知名的人力资源咨询公司韬睿咨询(Towers Perrin)认为,由于雷曼兄弟倒闭后估价困难而使并购风险增大,这样的担心似乎是不必要的。韬睿咨询公司今天发布的分析报告结论显示:经济低迷时期的并购交易不仅不会亏本,相反能获得不错的收益。

由韬睿咨询和英国卡斯商学院(Cass Business School)共同进行的研究发现,雷曼兄弟破产后继续进行交易的企业(“勇敢收购者”)是在“捡便宜货”,从中获得的收益要好于那些没有开展交易的企业(“避开交易者”)。此项研究对2008年9月15日(雷曼兄弟在这一天申请破产)到2009年5月31日期间完成的204宗价值超过1亿美元的交易进行了分析。结果显示,这些交易的平均股东回报率为负25.4%,而市场上其它股东的平均回报率为负31.7%。

实际上,企业成交的交易越多,收益表现就越好。在同一时期重复收购者——此次被调查的企业中有15家完成了32宗交易——表现高于MSCI世界指数16.7个百分点。从地区来看,在美国进行收购的企业的市场表现最好,收益比全球市场平均水平高出10.0%。

韬睿咨询全球并购和重组业务负责人马可•博斯凯蒂(Marco Boschetti)说:“雷曼兄弟的破产标志着国际市场收购交易活动的分水岭,我们希望调查这样一个灾难性事件会如何影响全球企业的并购行为。我们认为,许多企业都对交易机会犹豫不决,对在后雷曼时期进行交易感到紧张,投资眼光也开始变得短浅。但此次分析结果证明财富眷顾勇者。”

马可•博斯凯蒂同时强调说:“自信的企业行动迅速,充分利用竞争度降低的投资良机,用优惠的价格收购优良的资产。但是如果他们希望在经济低迷时期和之后保持在市场上的出色表现,则需要具备稳健的执行能力。企业的确可以快速行动,但仍需要在尽职调查过程中保持足够的清醒,确保高效完美地实现整合。成功的企业利用交易之间的平静期培养并购能力,保证交易团队随时为下一宗交易做好准备。”
除了一般高于市场表现的数据之外,此次分析还发现:

在本国内完成收购交易的企业表现高于市场水平7.7% ,而跨境收购的企业表现高于市场水平幅度只有4.0%。

金融服务业发生交易企业的表现略好于全球市场0.4%,但却超出同行表现14.0%。

医疗保健行业是表现最佳的行业,收益率高出平均水平13.8%,高科技行业高出9.3%,能源行业则高出7.3%。 

对后雷曼时期的并购业务,马可•博斯凯蒂评论说:“勇敢收购者的行动表明,在经济前景不稳定时期,明智的并购交易可以成为资金充裕企业的‘金库’。当我们与客户共同度过这一时期时,我们认识到交易成功的标准与经济气候没有太大关系。事实情况是,稳健可靠的尽职调查和合并后的精心整合规划是我们在‘常规’并购市场中应该借鉴的宝贵经验。”

“善于并购交易的企业总是在寻找机会,并且拥有整套制度和流程。一旦遇到合适的机会,就可以迅速做出反应。而多次参加收购的企业收益更高,因为它们有良好的资源,反应灵活,清楚哪些因素将会从战略和文化角度发挥作用。”

为了使投资收益最大化,韬睿咨询建议在经济低迷时期,并购交易者应该:

继续对尽职调查保持认真态度:如果仅仅因为价格低而匆忙交易是不负责任的表现,可能会造成极大危害。

重点放在合并实施上:迅速抓住合并后的协同效应,确保把精力放在具有重要价值的领域,比如领导力、文化、总报酬、沟通、人员部署、甄选和任用。

做好准备:使用并购活动之间的相对平静期对全体员工进行培训 – 时刻做好准备,加快实施速度、提高实施质量。

韬睿亚洲并购业务负责人史蒂夫•艾伦(Steve Allan)补充道:“在这段时期,亚洲的公司都有了明显进步。我们看到许多国内外公司迅速、自信且认真地进行调查,这与以前的情况完全相反——在过去,日本企业在宣布消息后还要花费两年时间去完成,中国企业则常常还没全面调查就急于进行海外交易,最终使得整合活动极其困难,破坏了整个交易的价值。我们发现在过去几年间并购行为的改变已经为亚洲企业带来了积极的成果。我们调查的交易中亚洲企业约占10%,他们的市场表现比避开交易的企业高出了7.6%。”

本文由韬睿咨询授权刊登。

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