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工行、农行设立私募基金子公司,金诚集团解读阶段性投资热点-债转股

作者: 发表于:2018-08-15 工行、农行设立私募基金子公司,金诚集团解读阶段性投资热点-债转股

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8月8日,发改委、央行、银保监、财政部、国资委联合发文,明确了《2018年降低企业杠杆率工作要点》和各部委的分工,其中指出:“支持符合条件的银行、保险机构新设实施机构”,市场化债转股大幕正式拉开。工行债转股实施机构——工银金融资产投资有限公司于8月3日获得了基金业协会的“私募基金管理人”备案登记,这是银行业首家市场化债转股实施机构成立的私募基金公司,管理基金主要类别为私募股权、创业投资基金管理人。农行旗下的农银金融资产投资有限公司还专门设立了私募基金子公司,名称为“农银资本管理有限公司”。 目前,五大行已经成立专门的债转股实施机构,银行债转股规模有望达万亿,未来股份行和保险公司也有望成立类似的实施机构。金诚集团金融咨询局认为这对私募行业来说是一个重大利好。

债转股,即债权转股权,是一种债务重组,是把银行与企业之间的债权、债务关系,转变为资产管理公司与企业间的股权关系。银行设立金融投资子公司作为实施机构,是因为银行不具备直接持有企业的功能,防止直接把本行贷款转股存在道德风险。而保险公司旗下的很多投资机构就具有股权投资的功能,可以利用这些机构进行债转股。

为什么要设立债转股私募基金?

债转股最大的好处就是可以直接降低企业的负债率,直接让它的财务结构得到优化,直接让它的杠杆率明显下降。帮助非金融企业降低杠杆,市场化债转股是其主要职责。金融资产投资公司还是资管新规中明确认可的资管产品管理人,成立金融资产投资公司可以按照新规发行金融债借,还可以通过债券回购、同业拆借、同业借款等方式融入资金,还允许金融资产投资公司设立附属机构申请成为私募股权投资基金管理人,通过设立私募股权投资基金开展债转股业务。金诚集团金融咨询局认为追其本源,金融资产投资公司设立私募基金的主要目的是为了募集资金,减轻资本金压力。

通过发起私募基金,一方面相较信托、资管、公募基金等传统工具而言,私募基金主动管理能力更强;二是在当前监管环境下,私募股权基金在设立、资金募集方面受到的监管相比信托、券商等要宽松一些;三是债转股涉及后续股权管理和退出,周期长且退出不确定,私募股权基金有天然优势。

债转股私募基金政策支持

1.2017年开始,原银监会先后批准五家国有大型银行分别设立债转股实施机构。其中2017年4月,工银金融资产投资有限公司成为第三家银监会获批筹建的债转股实施机构。

2. 今年1月25日,发改委、央行、财政部、银监会、国资委、证监会、保监会等七部委联合发布《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》。允许实施机构发起设立私募股权投资基金开展市场化债转股。不仅可向符合条件的合格投资者募集资金,符合条件的银行理财产品也可以依法向其出资。

3. 2018年6月24日,央行给5家国有银行和12家股份制银行定向降准释放5000亿资金用于市场化债转股。主要是因为考虑此前市场化债转股推进进度仍然较慢。

4. 中国银保监会6月29日发布的《金融资产投资公司管理办法(试行)》指出,金融资产投资公司可以设立附属机构,设立私募股权投资基金,依法依规面向合格投资者募集资金实施债转股。

5. 8月8日,发改委、人民银行等五部委发布的《2018年降低企业杠杆率工作要点》中也指出,拓宽实施机构融资渠道。支持金融资产投资公司通过发行专项用于市场化债转股的私募资管产品、设立子公司作为管理人发起私募股权投资基金等多种方式募集股权性资金开展市场化债转股。为推进债转股业务,在新的“工作要点”中,五部委表示,将推进开展债转优先股试点。在退出方面,“工作要点”中还表示,研究依托多层次资本市场集中开展转股资产交易,提高转股资产流动性,拓宽退出渠道。在配套监管措施方面,五部委表示,对降杠杆及市场化债转股所涉的 IPO、定向增发、可转债、重大资产重组等资本市场操作,在坚持市场“三公”原则前提下,提供适当监管政策支持。债转股项目的退出主要是目标公司的回购或二级市场卖出,因此大多数项目都是上市公司或其关联公司。金诚集团金融咨询局认为国家在退出上给与更多的政策支持,是个比较大的利好,减少银行退出难的后顾之忧。

债转股将成为阶段性的投资热点

8月10日,专项债助阵 1.7万亿元,债转股有望加速落地。国家发改委等五部委共同发布的《2018年降低企业杠杆率工作要点》提出,支持符合条件的金融类实施机构发行专项用于市场化债转股的金融债券筹集资金,鼓励符合条件的各类社会资金投向市场化债转股项目。引入债转股专项债为债转股实施机构提供了较低成本的资金,将提速债转股进程。金诚集团金融咨询局认为政策方面,利好债转股。

近期投资机会,一方面是在基建,但从市场最近涨跌状况来看,市场心态还没有真正企稳。债转股意味着央企的整个债务结构会有所优化,金诚集团金融咨询局认为如果这几个概念能够交叉的话,应该是最近一段时间最明确的投资方向。

 

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