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海通证券国际化再伸新触角

作者:陈莉 发表于:2014-12-30 海通证券国际化再伸新触角

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海通证券收购对象浮出水面。

12月8日,海通证券股份有限公司(下称海通证券)发布公告称,其全资子公司海通国际控股将斥资3.79亿欧元,向葡萄牙Novo Banco公司收购圣灵投资银行( Banco Espríito Santo de Investimento,S.A. 简称BESI)的目标股份。

据悉, 交易完成后,BESI将成为海通国际控股的直接子公司及海通证券的间接子公司。

海通证券表示,该公司继续推进此次收购将促进公司业务的国际化,以拓展其地域覆盖。

段和段律师事务所合伙人陈若剑在接受企业观察报记者采访时表示,海通证券此次收购可能会面临一定的收购风险和后期融合管理等问题,而能否有效推动国际化布局,实现协同效应,则要看其承受能力和整合能力。

国际化布局新触角?

海通证券在12月4日的公告中指出,推进本次收购有利于促进公司业务的国际化。

宏源证券并购私募融资部经理洪涛向企业观察报记者分析道,海通证券此举意为走出去进行跨国并购,拓展海外渠道,“在葡萄牙展开并购,(海通证券)在此建立一个‘桥头堡’,然后通过这个触角延伸出去,开拓葡语国家业务,进而渗透到资产管理、投资、理财产品、发债等,有广阔的业务空间。”

长江证券非银分析师刘俊则认为,海通证券收购葡萄牙BESI不仅着眼于国际化布局,也符合目前券商向综合及混业经营转型发展的趋势。

事实上,海通证券业务的国际化布局早已开始。

2009年,海通证券收购香港大福证券后改组成为海通国际证券集团有限公司(海通国际)。之后又在新加坡及日本通过设立或收购,在当地建立分公司,其证券业务的海外布局得以推进。2013年,海通证券以7.15亿美元收购恒信金融集团,进入金融租赁行业。

目前,海通证券又以海通国际控股为主并购BESI。依据公告,此次收购完成后,将对海通证券和BESI主要产生三个方面的影响。首先,进一步完善跨境业务平台。海通证券可进一步探索跨境业务,借人民币国际化的契机,进一步发展综合金融服务平台,拓展公司多元化收入来源。其次,进一步提升对客户的综合服务能力。通过利用和进一步发展BESI在投资银行领域建立的平台,海通证券能够向客户提供更为全面的服务组合。再次,整合资源,提升价值。双方可共享销售渠道、融资资源及客户关系,加强交叉销售。

中国企业兼并重组研究中心副主任张金鑫分析认为,海通证券并购BESI,这与其国际化战略相吻合。再者,中国企业走出去,到发达国家投资越来越多。而我国金融机构海外并购遵循着一个“追随客户的策略”,即金融机构追随中国企业走出去的步伐与节奏,中国企业去哪儿投资,金融服务就跟到哪儿。

张金鑫告诉本报记者,此次海通证券能否借助BESI原有的客户资源去服务这些到海外去发展并服务于当地的中资企业,将是其国际化布局的关键和意义所在。

收购或存“坏账”风险

“目前的BESI是刚于今年8月份拆分而来的‘好银行’,但剥离是否干净、剥离中是否存在潜在的法律风险尚未可知,而之前圣灵银行的民事、经济或刑事责任有可能会牵连到BESI。”陈若剑认为,这正是海通证券并购的风险所在。

据海通证券收购公告介绍,BESI为一家在葡萄牙成立的私人公司,于今年8月份由圣灵银行(Banco·Espirito·Santo,BES)拆分而来。

圣灵银行曾经是葡萄牙市值最大的上市银行。然而,今年5月,圣灵银行公布审计报告发现其母公司圣灵国际集团(ES)财务状况严峻。在7月30日公布的二季度财报显示,该行二季度亏损34.9亿欧元,创出成立以来的新高。最终圣灵银行被迫接受政府援助并进行拆分,圣灵银行被分拆为坏银行和好银行。政府援助的49亿欧元注入重组后的“好银行”,也即圣灵投资银行,并由Novo Banco公司对外出售。

值得注意的是,路透社消息显示,就在圣灵国际集团濒临破产之际,还发行了50亿欧元的新债,其中多数都落到圣灵银行及其客户名下,这更加重了该行在早前接受国家援助时的财务困境。

那么,圣灵银行拆分前的“坏账”是否会给本次并购带来影响?本报记者致电海通证券总裁助理陈春钱,但对方表示对于此次并购的进程和目的等相关问题并“不清楚”。

中国人民大学商学院经济学博士卢东斌告诉本报记者,(圣灵国际集团)这次财务危机的原因和程度以及海通证券的承受能力,决定着其能否化危机为转机。

陈若剑认为,尽管在收购过程中会有中介机构进行尽职调查,但也不能穷尽所有问题,因而风险没法完全避免,而剥离的时候是否干净也存在一定隐患。

对此,接受本报记者采访的几位业内人士强调了约定对收购条款的重要性。陈若剑说:“为规避风险,一般国际收购中会有保证条款,收购方会扣押收购尾款的10% -15%,通常在两年后如果担心的事未发生或未产生影响,再把剩余的尾款支付给被收购方。”

此外,在海通证券公布并购方案前后,其第八大股东兰生股份和原始投资股东之一的南方汇通都对海通证券的股票进行了不同程度的减持。对此,陈若剑告诉本报记者,这或与海通证券并购有关联,“公司(海通证券)有重大收购利好消息,股价也在上涨,而公司重要股东却在减持,这或许意味着该股东对公司并购存有不同意见或是不看好。”

后期融合待考验

在中国企业海外并购中,相比前期可能存在的并购风险,后期对被并购方的融合与管理问题更为重要,海通证券同样如此。

“未来能否发挥协同效应还要看双方目的是否达到。”卢东斌告诉本报记者,后期融合也是海通证券要面临的重要问题。

海通证券在公告中指出,集团一直有意物色机会以扩展现有业务,其对扩展投资银行业务保持乐观态度。海通证券称,此次收购将为公司带来独特的战略价值。

但是,张金鑫向企业观察报记者表示:“由于海通证券收购的BESI处在欧洲金融边缘国家的葡萄牙,加之(剥离前)圣灵银行曾陷财务困境,这都使其在重组后能否更好服务当地中国企业存疑。” BESI本身管理、财务等方面状况不是很好,因而对于海通证券后期如何融合发挥协同效应考验不小。

目前中国企业的海外收购大多采用“新组合”的策略。张金鑫说,这种策略由于依赖被收购方原有的团队进行管理,则被收购方本身素质的好坏直接影响收购方是否受益。如果被收购方本身的管理混乱,出现违规等现象,则收购方的管理风险也会相应加大。陈若剑同样认为,海外收购依赖原有企业的管理团队,“在很长一段时间内都不太可能换成自己人”。

海通证券在公告中并未公布BESI的实际控制人将会是谁,而这正是业内专家所担心的问题所在。“是成为(BESI)控股股东还是实际控制人,这意味着海通证券在董事会中能否有重大表决权,进而影响该公司的重大决策。”张金鑫认为,这也会在一定程度上增加海通证券对BESI的管理难度:一方面,在深度整合能力上能否深化值得关注;另一方面,从时间上看,二者的协同效应可能不会很快实现。

陈若剑认为,国际间的文化融合问题也将影响二者能否完全融合及其进程。

此外,陈若剑和张金鑫均在接受本报记者采访时提到2009年中国平安收购富通集团时的惨痛教训,他们认为这对中国企业收购欧洲经营不善的银行或有借鉴意义。

本文来源:企业观察报

 

 

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