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海外并购:平衡机会与风险——专访翰威特咨询Piotr Bednarczuk博士

作者: 发表于:2010-04-23 海外并购:平衡机会与风险——专访翰威特咨询Piotr Bednarczuk博士

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Piotr Bednarczuk博士,科隆大学博士生,主修市场/组织架构。1999-2001年任翰威特咨询公司总部(美国林肯郡)首席咨询顾问;2001-2007年任翰威特咨询德国公司总裁、欧洲咨询领导团队的成员;2007年5月至今,任翰威特咨询企业变革与重组咨询全球业务总监。

在美国金融危机恶化,全球经济动荡的形势中,中国企业应否出国抄底成为了一个热门话题。

翰威特咨询企业变革与重组咨询全球业务总监Piotr Bednarczuk博士在上海接受《上海国资》专访时表示,目前的全球金融经济形势对于具备实力且有并购战略意向的中国企业而言是抄底的好时机。中国公司应该更加自信,如能把握好机遇,中国公司将实现跨越式、飞跃式的增长发展,甚至成为全球经济的主导力量。不过,Bednarczuk博士同时强调,在机会面前,应高度关注并全面评价并购中的各种风险,并提高风险管理能力。

Q:在当前及未来的经济形势下,全球并购市场会呈现什么样的态势?

A:从2008年10月份开始,我们看到整个投资环境发生了一些巨大的变化。在前一个季度全球还进行了7000亿的并购,到10月份就只有1100亿了,交易额大幅度下跌。

交易量变小主要是因为经济不确定性带来的谨慎态度。当信用危机开始平和下来,人们对投资的信心开始复苏的时候,我认为会有大量的资本涌入市场。所以,我判断在未来几个月之后,并购市场的交易量和交易额一定会复苏的,这个市场一定会活跃。

Q:由美国金融风暴引发的全球经济不景气,对中国企业而言是否是抄底的好时机?

A:对于那些财务实力雄厚、且有并购战略需求的中国企业而言,这确实是个抄底的好时机。因为全球金融危机使得全球很多资产的价格有所回落,对于收购方而言,这是一个绝好的机会。

就像我经常用的一个比喻,如果你有机会在季节大减价的时候去购物,你的心情一定会更加愉快,你的购买力一定更强大。同样的道理,对于投资者而言,经济高峰时期并不一定是好的时机,而在经济周期低谷的时候,却是个难得的机会。

根据我们之前的调研和总结,往往在经济周期低谷的时候,投资者的回报率要高很多。另外,金融危机还没有完全影响到中国的企业,中国企业在目前的世界经济格局中处于有利位置。有实力的中国公司在这个时候去收购国外企业,确实是一个难得的机会。

Q:但现在已经是谷底了么?现在抄底会不会反而被套牢?

A:在并购市场上,有一个基本的原则,就是当这个市场有大起大落的时候,一定是并购最谨慎的时候,因为人们不知道投资的资产回报率会是怎样。

不过,有意开展并购的公司一般都有明确的并购驱动战略和有意收购的行业企业关注清单。他们会关注清单上的企业在经济周期中的价格走势,当这些企业确实符合其战略,价格又符合其成本预期,我认为这时候就应该是比较好的收购机会。

请记住,在你关注这些企业的时候,你的竞争对手可能也在关注这些企业,而收购往往都有时限的。所以,你不可能无限制地等待,去观望,到底这家企业的价格在什么时候见底。你必须去平衡,看市场的走势和这家企业本身价值是否符合你的战略和成本要求。

其实现在的金融危机使得很多公司重新审视它们的业务组合,为了自身的现金流和运作资本的充足性,它们必须选择剥离部分的资产。对于中国企业,或者任何一家企业,你不一定要收购一个完整的企业,而完全可以收购部分的资产,来补充自己的业务组合。

在这个过程中,中国企业必须从战略层面考虑,希望收购什么样的企业和资产,要有这么一个清单,密切关注这些企业目前的走势和动向,一旦它们有剥离的计划和出售的可能,这时候就是你动手的好时机。

Q:虽然中国企业目前受危机影响程度不是非常严重,但在经济形势不确定性增多的情况下,中国企业将来能否自保都尚有疑问。如果贸然抄底,会不会引火烧身?

A:每一家公司都应该去衡量自身情况和能力。如果一些企业自身的管理和财务状况不是非常健康的话,当然,参与海外并购肯定会使它的风险雪上加霜。

作为亚洲很多企业来讲,在他们考虑收购的时候,应该更全面地去评估综合的风险。财务风险评估非常重要,但并非全部。其实很多风险并不来自资产本身,而是来自于你是否能够很好地整合。因为亚洲的企业,尤其是中国的企业到海外并购,往往是因为需要技术、研发能力、市场渠道和资源。这些领域的成功并购要求你的整合能力非常强,而这往往是中国企业存在的最大风险之一。

另外,不同的中国企业目前所处的位置完全不同,我们翰威特现在的客户当中就有一些现金流、财务状况非常稳健的公司,而且它们战略定位中恰恰需要一些美国或者欧洲的品牌和市场渠道来补充,它们已经有了收购清单。

你不去做,就永远不知道该怎么做。一定会有风险,但我希望中国企业能够利用翰威特这样的机构帮助他们打造管理风险的能力,使之变成国际化的企业。

Q:对于中国企业加强海外并购风险管理,您有何建议?

A:对一家企业来讲,尤其是中国企业,第一次去并购,可能经验确实不丰富,但对于一些全球性大企业来讲,他们在不停的并购中形成了标准化的流程。他们知道在并购过程中应该做哪些风险评估,包括公司的文化、领导力、管理制度、相关的宏观政策环境、市场等等。所以他们有很清晰的风险控制清单和风险控制点。他们在不断地去优化这个流程,会降低并购当中的风险。作为中国企业,非常需要加强这方面的能力。

中国企业尤其是要关注被并购公司所依赖的核心团队的能力和稳定性。核心团队的稳定性对于并购价值的实现非常重要,很多公司都发现在并购的过程中,人才流失的几率比平常更高。评估潜在的政治风险也是并购过程中必须处理的风险。

Q:那么您认为哪些行业可能受到中国企业的青睐?

A:这次金融危机使得美国很多行业都会进行产业整合,并不局限于金融行业。我也看到了在美国比如医药、新能源、高科技等行业,海外并购的资本已经开始渗入。

我认为,除非你是一个财务投资型的公司,你只是看中资产的回报,无所谓任何行业。如果你是战略投资者的话,你就必须考虑自己的战略,收购哪些企业能够支持你的战略发展。

对于中国企业而言,我觉得很多行业都有可能。美国的金融风暴除了对这种华尔街老牌公司有所冲击以外,对美国很多的中小企业也有很大影响。对于中国企业下一步往哪走,我觉得要看公司的财务状况和战略组合。

此外,中国正在进行产业结构调整,这要求中国企业必须具备新的资源、研发能力,以及供应链的全球重新组合,这些能帮助我们看到未来的趋势。

我要强调的是,对自身状况和并购风险的全面评估考量,必须引起高度重视。翰威特咨询也特别兴奋能在这个市场、这个时机跟中国企业合作,帮助他们走出国门,走向世界。

本文摘编自《难忘2009——翰威特文选》一书,由翰威特咨询授权刊登。要阅读更多该书内容,请登录http://www.hewittassociates.com/Lib/assets/AP/zh-CHT/pdfs/remarkable_2009.pdf

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