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中国好买卖:华谊2.52亿溢价36倍收购张国立公司

作者:戴闰秒 发表于:2013-09-05 中国好买卖:华谊2.52亿溢价36倍收购张国立公司

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核心提示:张国立拿到1亿现金和市价1.52亿限售股票;王氏兄弟拿到1.52亿现金。兜了一圈,公司入华谊,公司还在,股份还在,但大股东曲线套现了1.52亿。

在减持掌趣科技被戏称为“中国好爸爸”之后,王中军又被冠以了“中国好伙伴”的称号——主要是因为华谊兄弟以36倍的溢价收购了张国立为法人代表的浙江常升影华策影视制作有限公司(下称“浙江常升”)。

这家于5月23日才成立的公司,在经过了3个多月后,以2..52亿元将70%的股权卖给了华谊兄弟。而华谊兄弟2012年全年仅净利润为2.44亿元。由于与此同时,浙江常升又以1.52亿购买王氏兄弟的股票。

资本市场上,受到此消息影响,华谊兄弟9月3日收盘于51.3元,涨幅达5.97%。9月4日开盘即冲到54.3元的新价格高点。

不过这笔买卖从账面上看却是华谊兄弟2.52亿收购张国立旗下影视剧公司70%股权,同时张国立旗下公司又以1.52亿购买王氏兄弟的股票。张国立拿到1亿现金和市价1.52亿限售股票;王氏兄弟拿到1.52亿现金。兜了一圈,公司入华谊,公司还在,股份还在,但大股东曲线套现了1.52亿。

2.52亿收购超过全年净利润

9月3日,华谊兄弟发布公告表示,拟斥资2.52亿元收购张国立为法定代表人浙江常升70%股权,以增加电视剧板块的生产能力及核心竞争力,从而进一步将华谊业务的“三驾马车”变为“四轮驱动”。

根据华谊兄弟年报显示,其2012年全年净利润为2.44亿元,也就是说,此番华谊兄弟收购浙江常升的价格比净利润还多出了0.08亿元。

除了法人代表为张国立之外,浙江常升到底还有何“魅力”,能让王氏兄弟斥巨资收购?

根据资料显示,浙江常升由浙江常升中南京弘立星恒文化传播有限公司(下称“弘立星恒”)持股90%,南京嘉木文化传播有限公司持股10%,而前者的法人代表正是张国立,后者为马保华。

实际上,浙江常升成立日期为2013年5月23日,该公司成立至今不过3个多月。而其注册资本为1000万元,评估资产仅为1000.3万元,不过,公告中并未披露浙江常升的盈利情况。

通过计算,华谊兄弟收购浙江常升70%股权支付的对价是2.52亿元,交易价格约是评估价值的36倍。

由此来看,张国立着实做了一笔“中国好买卖”。

对此,王中军此前在接受媒体采访时表示,此次收购的价格是依据张国立原来公司每年的业绩能力,评估未来5年的收入来确定的。收购市盈率约在10到12倍之间,符合现在中国市场对一个好的文化企业的估值。

据了解,此前华谊兄弟收购手游公司银汉科技的溢价约在12倍左右。

不过,在如此大的“价值差距”面前,引来了外界对于王中军、王中磊“曲线套现”的质疑。

根据华谊兄弟的公告,其与浙江常升还签下了“融资协议”。交易方承诺将以转让款中的1.52亿元用于购买实际控制人王忠军和王忠磊所持华谊兄弟股份,购入股票的锁定期定为三年。

也就是说,华谊兄弟2.52亿收购张国立旗下影视剧公司70%股权,同时张国立旗下公司又以1.52亿购买王氏兄弟的股票。张国立拿到1亿现金和市价1.52亿限售股票;王氏兄弟拿到1.52亿现金。兜了一圈,公司入华谊,公司还在,股份还在,但大股东曲线套现了1.52亿。

资本市场给力套现频繁

实际上,进入今年以来,华谊兄弟并购、套现,动作频频。

5月24日,王忠磊通过竞价交易,抛售华谊兄弟457万股,套现1.41亿元。5月27日,王忠磊继续减持117.5万股,套现3588万元,两次累计套现1.77亿元。8月16日和8月20日,王忠军也分两次减持了华谊兄弟,合计1100万股。

华谊兄弟董秘胡明曾对媒体表示,王忠军减持主要为孩子工作、个人理财、投资新项目等原因所致。王忠军随后被网友戏称为“中国好爸爸”。

华谊兄弟暴涨的股价,恐怕是王氏兄弟套现的另一原因。

9月3日,华谊兄弟收盘于51.3元,涨幅达5.97%,而从年初至今,华谊兄弟的股价涨幅达到278%。

总体来看,2013年上半年,华谊兄弟实现营业收入7.48亿元,较上年同期相比增长66.62%;归属于上市公司股东的净利润为4.03亿元,较上年同期相比增长282.06%。

而华谊兄弟的业绩实现大幅增长的原因,除了影片票房收入外,主要是因为出售部分掌趣科技股份取得的投资收益。

华谊兄弟早在掌趣科技上市前两年,即投资1.49亿元获得其2574万股原始股,在今年5月17日,华谊兄弟通过大宗交易出售其持有的掌趣科技股票510万股,净投资收益为2.42亿元,点亮了其2013年上半年的业绩。

另一方面,华谊兄弟也没有错过进来被炒的火热的手游行业。

在今年7月24日,华谊兄弟宣布斥资6.72亿元向刘长菊、摩奇创意、腾讯计算机发行股份及支付现金购买其持有的银汉科技50.88%的股权,向手游进军。

拯救电视剧“软肋”?

针对此次收购,一位不愿具名的分析师对21世纪网表示,华谊兄弟在电视剧制作方面一直不是很突出,此番收购不排除有重振电视剧的想法,很明显,张国立在电视剧制作方面有很多经验,比如他制作的《铁齿铜牙纪晓岚》系列等。

根据21世纪网查阅华谊兄弟中报显示,上半年电视剧收入大幅减少,较上年同期下降了37.06%,其收入占比也从去年同期的30.61%下滑到11.57%,电视剧业务毛利率仅为14%。

事实上,目前的电视剧市场仍处于一种“不知泡沫何时破裂的状态”,各路资金涌入,试图在在“高版权费”的刺激下分一杯羹。

根据此前的数据,2012年中国国产电视剧产量创纪录的达到1.7万集。这一数据较之2011年国产电视剧14942集的产能继续增长13.77%,产量之大稳居全球第一。而2012年电视台的购剧价格大约在80亿元左右。

“电视剧是电视台各种节目中投入产出比最高的娱乐内容,而优质电视剧也会产生良好的收视率和市场影响力,提升电视台的广告收入。目前来看,今年的版权费用稳中有升,而各视频网站等新渠道的发力和激烈竞争进一步推高了版权费,电视剧市场整体仍然向好,维持在较高的利润水平。”上述分析师对21世纪网表示。

在如此大的市场下,华谊兄弟多少显得有些步履缓慢。

根据其中报显示,华谊兄弟2013 年下半年公司电视剧拍摄及发行计划有两部已经开机,而剩下的8部则仍在“计划中”。

据介绍,浙江常升计划在未来5年内推出约400集精品电视剧。目前已经开拍的电视剧《槐树花开》、《爱情最美丽》两部电视剧。

作为对比,光线传媒2013年下半年预计取得发行许可证的电视剧有9部,其中3部已经制作完成。(21世纪网戴闰秒dairm@21cbh.com)

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