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人民币升值能否减轻全球贸易失衡?

作者: 发表于:2010-04-02 人民币升值能否减轻全球贸易失衡?

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3月16日,五名美国参议员再次提出议案,要求解决中国等国家不公正的汇率操纵问题。他们称这一问题对美国经济发展造成了负面影响。虽然该议案未必会通过,但将促使奥巴马政府进一步向中国施压,要求人民币升值。新议案的提出使中美两国对人民币升值的利弊展开了激烈争论。

自1994年起人民币汇率开始与美元挂钩。2002年以来中国对外贸易顺差猛增,产生了巨额国际收支经常项目顺差。而作为中国主要的贸易伙伴,美国一直饱受贸易逆差不断加大之苦。很多美国立法者认为是中国政府操纵汇率,人为压低人民币币值,才导致美国贸易逆差不断扩大。自此,人民币升值演变为中美贸易摩擦的核心问题。

现在,“立法者试图让美国民众相信,本国失业率高是由贸易逆差引起,而逆差则源于中国操纵人民币汇率。”华盛顿战略和国际研究中心中国项目主任、前美国助理贸易代表傅瑞伟(Charles Freeman)称,“但我认为贸易逆差与美国的失业率高无关,与人民币被低估也没什么关联。”

傅瑞伟表示,人民币对美元升值未必能解决中美贸易失衡问题。“比较一下某样消费品在中国的平均成本和相应在美国的批发价格,就会发现二者之间存在巨额差价。”他谈到,“美国的劳务成本太高,因此仅是迫使人民币升值20%仍难以赢得竞争优势。”事实上,傅瑞伟怀疑人民币升值是否能让产品生产回归美国本土。如果中国出口美国的商品价格上涨,那么“美国会转向墨西哥等其他发展中国家市场。”傅瑞伟说。

最近的一篇文章肯定了傅瑞伟的观点。文章题为《人民币:迷思与现实难题》(The RMB: Myths and Tougher-to-Deal-With Realities),由美国约翰•霍普金斯大学高级国际研究院中国研究高级兼职教授鲍泰利(Pieter Bottelier),与卡内基国际和平基金会国际经济项目主任尤里•达杜什(Uri Dadush)合著。鲍泰利和达杜什认为,人民币升值的直接影响是提高美国消费品价格。他们在文中写道:“若按某些经济学家的说法将人民币升值25%,如果没有中国产品降价来抵消升值影响,则将使美国进口额增加750亿美元,因为美国对中国的进口是出口的3倍。”而增加的费用大多会转嫁到消费者身上。在他们看来,仅靠人民币升值无法解决全球贸易失衡问题,反而可能加大美中贸易逆差。

上海复旦大学金融学教授郑辉称,“中国专家学者经过实证研究,并未发现人民币升值与减少中国经常项目顺差之间有多大联系。由于资产价格变动与可贸商品价格变动之间存在时间差,因此很难明确二者关系。”

此外郑教授还指出,“其实中美贸易结构是互补的。中国以制造廉价产品见长,而美国在原材料、半成品和高端产品方面具有比较优势。”在他看来,即便人民币不升值,同时美国从中国的进口量继续上升,大部分美国公司也不会遭受不良影响。郑教授还提到,“中国对韩国、日本和中国台湾等地也存在贸易逆差,因为要从这些国家和地区进口大量原材料和半成品,再加工为成品用于出口。因此整个东亚地区是造成美国贸易逆差的部分原因,将所有责任都推给中国不能解决问题。”

坚持到底还是取消固定汇制?

在探讨中国如何应对人民币升值压力的中美专家学者中,复旦大学世界经济研究所所长华民(Hua Min)表示中国应“坚持到底”,继续实施人民币与美元挂钩的汇制。“人民币升值的风险太大,尤其是面对当前的金融危机时。”他强调,“中国主要依靠劳动密集型产业推动经济增长,而人民币升值会降低美国对中国产品的需求。如果中国出口大幅萎缩,出口型企业将面临倒闭,或通过减薪来保证利润,就会有大批工人失业,进而威胁到社会稳定。”

郑辉教授对此有不同看法。他认为人民币价值被低估是为了提高中国出口企业的竞争力。“如果中国政府继续把人民币与美元挂钩,将导致可贸商品与非贸易品之间出现价格扭曲。”他说,“国内制造业投资过度而服务业投资不足的情况就还会存在,中国出口业和非贸易品生产服务等其他行业发展一腿长一腿短的现象仍将延续,而中国经济也会继续保持不健康的增长方式,对国家经济的长期发展将造成不利影响。”郑教授认为,特别是在当前全球经济复苏的阶段,人民币应适度升值。

美国马里兰大学客座教授、美联储前高级顾问威廉•赫尔克(William Helkie)提到另一个人民币与美元挂钩所带来的不利影响,“随着中国生产力的飞速发展,其国内的投资回报率日渐高于美国,因此大量美元资本涌入中国寻找投资机遇。为了维持人民币对美元的固定汇率,中国央行不得不发行本币吸收过剩的美元资金,以缓解本币与美元间的供需缺口。而随着央行基础货币投放量的扩张,国内货币供给将持续扩大。”赫尔克指出,而这“将导致未来物价上涨,或是资产价格上涨。而后者(即资产泡沫)正是中国在过去的两年中所经历的:中国的房地产和股票市场出现周期性的膨胀,加剧了金融风险。”

内外失衡

去年7月出版的,由美国彼得森国际经济研究所(Peterson Institute of International Economics, PIIE)高级研究员戈登斯坦(Morris Goldstein)和拉迪(Nicholas R. Lardy)合著的《中国汇率政策的未来》(The Future of China's Exchange Rate Policy)一书中,称“坚持到底”的汇率策略不可行,主要是由于中国经济外部失衡的情况已比“五六年前”严重得多。而“人民币升值可以减少出口,扩大进口,从而减小中国对外顺差,实现内外平衡。”

在与美元挂钩的固定汇制中,戈登斯坦和拉迪又写到,“中国政府往往不会迅速提高利率,以防过多资金流入。相比之下,短期内更具弹性的汇率政策可以让央行灵活调节国内利率,为引进市场化程度更高的利率模式创造条件。”最后,两位作者指出,靠低估人民币使中国出口行业获得不公平优势,不利于“中国开展自主创新,产业结构升级和加快发展服务业。”

戈登斯坦和拉迪特别强调,截至2007年,中国经常项目顺差占GDP的11%,人民币贬值幅度较大,为30-40%。他们写到,“目前已无法在不对中国国内经济产生巨大冲击的情况下一次性解决汇率失调问题。”

为此,两位作者提出了一个“三步方案”的建议,帮助中国逐步建立起浮动汇率制度。“第一步,中国要按4%-5%的速度持续实现人民币对美元升值。通过对剩余劳力实施贸易调整援助计划,来解决人民币持续升值给劳动密集型出口企业带来的困难。”作者又补充到,调整援助计划还可为失去活力的劳动密集型企业提供帮助,并能“推动中国经济实现必要的产业结构调整。”

第二步,随着金融危机消退,全球经济走向复苏,中国政府应进一步加快人民币升值,以期在3~4年内大幅缩小经常项目顺差。第三步,在经常项目顺差明显减小后,“政府应进一步减少对外汇市场的干预,允许人民币自由浮动。”

本文由沃顿知识在线授权刊登。

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