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快递业投资与并购进行曲

作者:Michel Brekelmans (贝明宇),Stephen Sunderland(孙德岚),陈景琏 发表于:2012-10-12 快递业投资与并购进行曲

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介绍

最近几年,中国的快递行业保持了20-30%的年增长率,呈一片欣欣向荣态势。整个中国物流行业也在进行着进一步放开和行业内的整合。这些对于行业中新进入者,尤其是那些能够资助中国物流行业新兴巨头们开发更好的技术平台、提高服务质量或扩展地域覆盖范围的新进入投资者而言,意味着新兴的投资机会。

快递企业仍然热衷于通过外部并购来扩展他们的业务。由于这些企业通常不受国内银行贷款的青睐,第三方私人投资者和专业投资机构有望利用他们的资本继续推动整个国内物流和快递行业的发展。

爆炸性的增长与本土企业规模的扩大

伴随着国内商品需求的增长以及政府对于高效高质量物流的鼓励扶持政策,中国的整体物流行业正在迅速崛起。2011年整个快递服务市场的总体规模达到800亿元,自2008至2011年间年复合增长率高达23%。整个中国的快递服务市场包含国内快递业务和国际快递业务两个差异较大的细分领域,而在这两个领域内的市场竞争格局也有很大的不同。

国内快递业务市场的增长速率(每年28%)远高于国际快递业务市场(每年8%)。国内快递业务目前几乎完全是由国内企业掌握,而在国际快递业务则主要由全球四大快递服务巨头控制。形成这种迥异的市场竞争格局的一个关键原因是中国政府的行业政策,例如:

·  外资快递企业只能服务于国内的企业客户而不能服务个人客户

·  外资快递企业如果想进入中国市场,就需要获取经营许可或者与中国企业组建合资企业

政府的政策限制和内资保护在近年来已经有所放松,例如目前外国企业已被允许向国内的企业客户提供服务。而在另一方面,外资企业较高的服务成本使自己无法在国内快递市场与内资企业展开有效的竞争。

本土企业纷纷涌入国内快递业务市场以满足快速增长的需求,有些企业已经成为新兴的全国性快递企业。而且一些国内企业正在进一步扩大规模,同时开始将他们的触角伸向国际市场,例如:

·  EMS,国内最大的快递公司,性质为国有企业,目前拥有10架飞机和1万辆陆路运输车辆,并且已经进入国际快递市场;

·  顺丰快递,国内第二大快递公司,第一大私营快递公司,已经开始投资购买自己的飞机(其它私营企业还是从航空公司进行包机运营)

虽然在国内快递业务市场有众多知名公司,但其中最大的四家是EMS、顺丰快递、申通快递和圆通快递已经占据了几乎三分之二的市场份额。不过在进行进一步整合的同时,中国的国内快递业务市场仍然可以用分散来形容:在国内有数以百计的小型快递公司在开展业务(有些甚至没有经营许可)。小规模公司的业务大部分集中于地区性的快递服务,由于业务扩展受到资本的限制,服务范围往往限制在一个省或者一个更小的区域内。

国内快递市场正在面临颠覆性的变化

我们观察到有六个主要趋势正影响着国内快递业务的市场格局:

1. 客户对于服务质量的不满与日俱增,给差异化服务带来了市场空间

快递行业面临着盗窃、延误、缺乏高素质人才和先进技术的问题,所有这些问题都导致了服务水平差,同时客户投诉率大幅攀升(2011年增加了200%)。为了提升整个物流行业的服务质量,中国政府发布了《物流业调整和振兴规划》(2009)来提升服务标准、创新力度和效率。

然而,缺乏优质服务的根本原因是资金的匮乏。快递企业,特别是小型快递企业,无法获得足够的资金来发展技术、吸引高素质人才来持续提供高质量服务。

2. 行业整合的压力不断增加

政府监管层不断号召大小企业整合资源,同时在实际竞争中,大企业利用自己的资源优势和行业创新也将很多小企业挤出了市场。在这种双重推动下,整个快递行业将会在未来发生更多的整合。

3.  企业不断进行的固定资产投资提升了未来增长的动力

最近我们看到国内快递行业内的大量资产投资,包括飞机、运输车辆和各地区仓库。

4.  经验丰富的新竞争对手正在不断进入国内物流行业

快递市场显现出进一步对外开放的迹象,吸引更多的国外竞争者进入中国。中国快递协会副会长和秘书长在2011年中国快递论坛上表示:中国国家邮政局计划进一步开放市场,将允许国外企业进入国内快递服务。一些外资巨头,如FedEx和UPS已经上交了他们的国内快递业务运营资质申请,市场预计他们在不久的将来会获得批准。

5. 电商的持续发展进一步促进了对于优质物流服务的需求

越来越多的中国消费者选择在网上购物或者邮寄目录购物。国内大约40%的快递业务量来自电子商务,而网上零售额的年增长率在2011年约为68%,预期今后将有更强劲的增长。

已初具规模的新兴电子商务公司的崛起,如阿里巴巴、淘宝和京东,也改变了对于可靠服务的需求。电子商务公司以自建企业快递平台的方式,直接进入到物流市场,以确保服务的一致性和可靠性。举例来说:

-   阿里巴巴在2011年宣布该公司计划投资千亿元建设社会化物流平台,其中首期投资200-300亿,用于建设覆盖全国七大区域的立体化仓储网络体系;

·   刘强东,京东的CEO,同样于2011年披露该公司计划投资超过100亿人民币建立物流中心

6. 快递公司的运营模式正在从特许经营模式转向企业自有模式

特许经营目前是中国快递业的主导运营模式,该模式被国内公司广泛采用,整个行业内有60-80%的公司采用特许经营模式。特许经营模式降低了公司承担的风险以及扩张所需的资金,因此可以支持物流网络的快速拓展。

然而,由于对特许加盟商的控制力有限,各个加盟商独立发展自身业务导致了资源和建设的重复,并且提供的服务水平参差不齐。许多快递公司已经察觉到难以管理全国各地的加盟商,于是考虑收回直接管理权。例如顺丰快递、申通快递、圆通快递、天天快递和韵达快递虽然在业务开始初期均采用特许经营模式,但已都完成了业务的回购。

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